从“左右打脸”到“左右开弓”再到“无功而返”。
私募博弈举牌股“得失录”
A股江湖里，刮过了一阵“蓝筹风”，也上演了一出私募基金博弈举牌股的“得失录”。
刚刚过去的一段时间里，保险资金举牌不断加速股市“二八行情”转化，也吸引一些私募资金参与其中。中国证券报记者了解到，一些私募基金试图通过量化建模提前潜伏保险举牌股，还有一些私募基金紧盯盘中资金流向快出快进保险举牌股。不过，本周举牌股陡然生变，让一些采取上述策略的私募无奈“剁票”，“无功而返”，并继续期冀后续的成长股结构性行情。
私募基金人士认为，低估值蓝筹股仍会受到大资金偏爱，但短期再难有趋势性的机会。相反，从半年的时间维度看，一些具有成长性的个股前期调整较为充分，“性价比”会更高一点。
“苦日子”里私募“左右开弓”
张华(化名)是国内某知名私募基金的投资经理。在刚刚过去的一段时间里，险资挥金如土举牌不断，却让包括张华在内的不少私募基金的“苦日子”雪上加霜。张华坦言，保险资金集中买入进一步推动了市场“二八行情”转化，涨幅主要集中于少部分低估值蓝筹股中，中小创持续低迷，这让不少私募基金经理难以把握。
相比张华管理的股票多头策略基金，量化对冲基金的日子更是不好过。一位浙江地区的量化对冲基金公司负责人抱怨道：“市场就举牌股和几个权重股在涨，在这种严重的‘二八行情’里，近期大家的净值都有回撤”。据第三方私募基金外包服务机构海峰科技统计，在其纳入统计的1670只量化产品中，136只披露了11月25日之后的净值。上述产品中，最新净值与11月25日之前最近一次净值相比，回撤的有110只，占比高达81%，净值增加的只有26只，占比为19%。对此，业内人士透露，不少量化对冲基金的策略是买入高弹性的中小创股票，沽空大盘指数。但在近一段时间的“二八行情”中，恰恰是大盘股涨，中小创股票跌，导致上述量化对冲基金被“左右打脸”。
日子难过，私募基金自然要寻求应对之策。中国证券报记者了解到，通过量化建模，提前潜伏保险举牌股是一些量化对冲基金的应对策略。相关业务人士透露，这实则为事件驱动策略的一种。具体而言，一是通过举牌股的财务报表等数据指标去分析，例如未分配利润、分红率是否合理，毛利率是否稳定等;二是对股权结构进行量化，分析举牌个股的持股结构是集中还是分散;三是对于已发生举牌的个股，可以通过其市场表现来进行量化分析，例如通过高频数据来研究举牌个股的成交量是否放大。通过上述三个方面的量化分析后，进行建模打分，构建量化模型，从而筛选个股，构建相关投资组合。
相比这种提前潜伏的左侧交易策略，一向擅长短线交易的张华则对保险举牌股发动了右侧“闪电战”。具体而言，首先根据估值水平、业绩兑现等基本面选定可能被险资举牌的跟踪标的后，再结合盘面资金流入情况决定是否参与。他坦言，快进快出是这一策略取胜的关键。在根据盘面迹象判断是否有险资进入时，往往决策的时候不过几分钟。一旦买入后，一般也只持仓两三天。
