人民币趋势性贬值接近尾声。本轮人民币汇率重估始于2015年811汇改,至目前在岸汇率和离岸人民币兑美元即期汇率已累计贬值9.2%左右,人民币名义有效汇率贬值6.5%,实际有效汇率贬值6.2%。虽然未来人民币仍会跟随国内外经济而波动,但从大趋势看,人民币汇率重估已经接近尾声。第一,政策组合拳已打破人民币单边贬值预期。第二,企业债务重整已于去年中基本完成。第三,今年以来出口恢复正增长,贸易顺差总体维持在较高水平,也将对人民币形成支撑。
未来底部波动或将成为常态。基于对美联储缩表和美国新财政年度的预期,四季度美元有望企稳,人民币可能再次面临贬值压力。中长期来看,人民币汇率最终还是取决于经济基本面。在中国经济真正出现稳健复苏,步入新周期之前,人民币维持底部波动将成为常态。