和讯网消息 7月5日，A股延续涨势，沪指在经历两个月后再次击破3000点，截止发稿，沪指报3001.49，涨幅0.43%。而近期，券商陆续举行中期投资策略研讨会，多家机构对股市持谨慎态度，认为存量资金博弈下市场将区间震荡，甚至慢熊无期，投资者入场还需等待最后一跌。
经济增速或将换挡 走势展望存分歧
国泰君安首席宏观分析师任泽平在2016年中期投资策略研讨会上表示，中国经济增速换挡的第三阶段完成，从快速下滑期进入到缓慢探底期，未来1-2年，经济短期W型，中期L型，长期只有改革才有望U型复苏。
考虑到经济L型、产能过剩、货政回归稳健、菜价降、猪价接近见顶、商品回调、美联储加息预期调整等因素，通胀整体温和并有望涨幅放缓。
任泽平指出，近期政策可能会尝试通过加杠杆移杠杆来去产能去库存。面对地方融资平台、产能过剩国企、三四线房企等三大资金黑洞，对策分别是债务置换、债转股、刺激房市。
而中泰证券首席宏观策略分析师罗文波认为，中国经济仍处于衰退期，未来可能还会再下一个台阶，背后的核心因素就是作为中国经济支柱的房地产投资远远没有见底，未来投资增速将降为零或者负增长。
市场存量资金博弈 区间震荡或持续慢熊
6月，伴随着A股纳入MSCI指数失败、美联储加息不断推迟、英国公投决定脱欧等事件，A股震荡前行进入下半年，那么下半年市场走势会如何呢？
罗文波指出，A股是资金驱动的市场，影响场外资金涌入的驱动因素主要来自三方面预期，但当前经济金融条件更支持结构性行情，场内存量资金博弈不支持权重板块的持续拉升，下半年市场整体波动幅度相对有限。
第一，企业预期盈利平稳，对股指的推升概率非常低。中金公司预计，非金融盈利将在一季度反弹后回落，全年增长11.4%，金融盈利增长全年将零增长甚至下滑5%。
第二，流动性边际效应减弱，通胀回落打开货币政策空间，央行有充足工具平抑货币市场异常波动，机构也提前做好流动性风险管理，预计资金总体平稳，流动性风险可控。
第三，利率波动区间狭窄，经济下行和政策托底形成弱平衡，市场对资金需求相对稳定，利率将在相对狭窄空间波动，目前来看央行并没有降准降息的必要。
同样认为市场陷入存量资金博弈的还有中金公司和广发证券(000776,股吧)。
中金公司指出，市场处于存量资金博弈阶段，每周新增投资者数量处于下行趋势；偏股型公募基金今年前5个月发行约1900亿，同比骤降80%左右；私募证券投资基金在监管力度趋严的环境下预计下半年大概率维持存量规模盘整的格局。
广发证券则表示，在存量资金博弈行情下，利率和风险偏好影响估值，而估值变化决定下半年市场走向。但经济平稳加上通胀温和，货币政策无进一步放松必要，央行倾向以短期货币工具平抑流动性而非降准降息，利率水平或已见底难为估值提供支撑；稳增长和调结构势均力敌，市场风险偏好震荡走平，也影响估值水平震荡回落。
因此，广发证券认为，A股慢熊可能会持续很长时间，而熊市反弹没有时间表，只有信号灯，分别是改革转型的速度、流动性和汇率，并推荐等待去产能加强信号的周期股和作为底仓配置的消费股，包括新能源汽车、白酒等，这也是多家券商集中推荐下半年行业配置股。
市场风险有待释放 或仍有最后一跌
国金证券(600109,股吧)首席策略分析师李立峰表示，市场仍有五大“悬而未决”的事件，还未经历风险释放的阶段，所以提前抢跑并不是好的策略，投资者需耐心等待市场下跌后的机会，而股市筑底或在三季度中下旬。
具体来看，包括“英国退欧”事件靴子已经落地，提防余震；美国加息节奏确定是全年0-1次加息？或有反复；汇率波动风险并未消除，市场“视而不见”本身就在聚集着风险；经济”L“型，“债务违约不断”如何有效破局；“降准”是为了“应对危机”还是“宽松周期”开启？所以市场风险偏好仍难以持续上行。
此外，国泰君安策略分析乔永远团队表示，实体+金融“去杠杆”正在成为推动市场逻辑演绎的重要边际驱动力量，双重去杠杆短期限制A股估值，却为后市反弹储备超预期空间，中期三季度末、四季度初，受益于盈利和估值弹性驱动，股市或将迎来凌厉反弹。
但乔永远也建议，等待年内的第二次买点，美联储加息时点和英国脱欧等潜在共振来源均可能会使得股市调整超过预期，但这种有限且短暂的超调后，就是市场年内的第二次买点。
