第四章 上市公司财务安全等级分析
一、上市公司财务安全等级总体分析
1.上市公司财务安全等级总体情况
2017年，在全部非金融类上市公司样本中，中国财务安全最优秀上市公司(AAA级)有6家，占所有非金融类上市公司总数的0.23%，较2016年减少1家;较优秀上市公司(AA级以上)110家，占比4.18%，较2016年减少5家。总体看，优秀上市公司比例不到总数的5%。
较优秀上市公司(A-BBB级)846家，占所有非金融上市公司总数的32.18%，较2016年减少34家;存在局部风险上市公司(BB-B级)854家，占所有非金融上市公司总数的32.48%，较2016年增加79家;已出现财务风险或重大财务风险的上市公司(CCC级以下)比例为30.93%，总数为813家，比2016年减少8家。
从近五年的统计数据来看，优秀上市公司和已出现财务风险或重大财务风险上市公司的数量正在逐渐减少，存在局部财务风险上市公司的数量正在不断增加。
2.2017年分市场财务安全等级情况
1)主板市场上市公司财务安全等级情况
2017年，主板非金融类上市公司中，AAA级上市公司1家，占比0.07%，AA级上市公司49家，占比3.45%。
主板非金融类上市公司中，CCC级以下462家，占比32.49%，主板市场高风险上市公司占比高于中小板，但低于创业板。
2)中小板市场上市公司财务安全等级情况
2017年，中小板非金融类上市公司中，AAA级上市公司5家，占比0.67%，AA级上市公司44家，占比5.92%。中小板优秀上市公司比例远高于主板。
中小板非金融类上市公司中，CCC级以下192家，占比25.85%，低于主板和三个板块的平均值，说明中小板高风险上市公司占比低于主板和创业板。
3)创业板市场上市公司财务安全等级情况
2017年，创业板非金融类上市公司中，没有上市公司达到AAA级;AA级上市公司17家，占比3.66%。创业板优秀上市公司占比居于中游，略高于主板。
创业板非金融类上市公司中，CCC级以下159家，占比34.27%，创业板高风险上市公司占比在三个板块中最多。
二、财务安全等级大幅变化上市公司分析
当上市公司财务安全等级、得分大幅变化时，说明上市公司在一个经营周期出现了财务和经营的巨大变动，并揭示了该公司未来一个经营年度的经营趋势，对投资者有重要参考意义。
1.财务安全等级大幅上升上市公司分析
2017年，非金融上市公司中财务安全等级大幅上升(2017年与2016年财务安全得分同比上升≥20分)共计295家，占所有非金融上市公司近11.22%。 这些公司在2017年均具有价值挖掘的潜质，投资者可参考这些公司的收益情况和行业属性选择中短期投资。
其中，房地产行业拥有最多大幅上升企业为39家，行业占比28%，排名第一。综合行业有9家上市公司财务安全得分大幅上升，行业占比23%，排名第二;电子行业28家上市公司大幅上升，行业占比17%，排名第三。
2.财务安全等级大幅下降上市公司分析
2017年，上市公司财务安全等级大幅下降(2017年与2016年财务安全得分同比下降≥20分)共计339家，占所有上市公司近13%。这些公司在2017年存在不同程度的快速下降风险，投资应谨慎。
其中，国防军工行业上市公司财务安全状况大幅下降达到7家，行业占比21%，排名第一;电气设备行业财务安全状况大幅下降公司为29家，行业占比18%，排名第二;综合行业7家、休闲服务行业6家、机械设备行业46家，行业占比均为17%。
三、财务安全100强和财务安全最差100家上市公司分析
在非金融类上市公司中，财务安全得分排名前100强上市公司是财务安全状况最好的群体。2017年2629家上市公司中，有6家上市公司财务安全得分达到91分以上，其余百强上市公司财务安全得分均达到81分以上。
财务安全100强上市公司均具有长期投资、安全投资和价值投资的潜质，投资者可结合这些公司经营业绩和行业属性，有选择地进行中长期投资。
在财务安全100强公司中，化工行业占据数量最多，达到21家，但企业财务安全得分均在90分以下。
除化工行业外，医药生物行业在100强榜单中占据19席，100强公司拥有量排名第二;且2017年生物医药行业有3家上市公司财务安全评级得分在90分以上。
纺织服装行业有11家公司进入财务安全百强名单，位列第三。其他上榜数量较多的行业还包括：有色金属行业8家，位列100强公司第一名的上市公司为有色金属行业;另外，农林牧渔和电子行业均有5家公司上榜。
房地产、商业贸易、综合、建筑装饰、采掘和国防军工这六个行业没有企业挤进百强榜单。
在非金融类上市公司中，财务安全得分排名最差100家上市公司是财务安全状况最差的群体。2017年得分排名最差100家上市公司财务安全得分在均在0分以下，存在较为重大的财务安全隐患。
在财务安全最差100家公司中，房地产行业数量最多，达到23家。机械设备行业占据14家。医药生物行业占12家。
25个一类行业，均有公司出现在前100家差评上市公司中。
四、存在财务报表粉饰嫌疑上市公司分析
1.上市公司粉饰嫌疑数量和行业占比分析
通过Themis纯定量异常值评级分析看，在2017年进行财务安全评级的2629家样本中，有1139家上市公司存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑，占全部样本上市公司的43.32%。
从行业情况看，在138家房地产上市公司中，有98家存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑，行业占比达71.01%;第二是家用电器行业，56家上市公司中存在粉饰嫌疑上市公司34家，行业占比60.71%;第三是休闲服务行业，34家上市公司中存在粉饰嫌疑20家，行业占比58.82%。
存在财务报表粉饰嫌疑、同时又存在财务风险的上市公司(低于CCC级、40分)数量为446家，占所有存在财务风险上市公司总数的39.16%。
2.Themis财务报表粉饰嫌疑科目分析
Themis财务报表粉饰嫌疑是从财务报表相关关联会计科目不合理异动和问题企业科目异常统计的综合分析方法判断公司财务报表的粉饰，我们称之为“科目不合理异动粉饰分析方法”。因此，粉饰科目分析主要集中在公司的运营环节的科目，包括销售成本、销售收入、应收账款、应付账款等。对于上市公司的无形资产、总资产、净资产、借款、固定资产等相关科目，要揭露粉饰或造假必须进行账实核实，因此在Themis分析中仅指出其不合理性及程度，但不将其定性为粉饰。即，此次公布存在财报粉饰的上市公司，并没有进行会计科目的账实核实。
上市公司的财务报表粉饰最严重的会计科目是应付科目，本科目存在应付账款藏匿的粉饰嫌疑公司占所有存在粉饰嫌疑公司的87.80%;其次是销售成本科目，粉饰嫌疑占比12.12%;存在报表粉饰或非正常现象公司占比排第三，为10.97%。
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2017年5月22日
