基于稳汇率的货币政策松紧抉择
其实，美联储鹰派加息对中国资本流动性吃紧的另一个影响力，体现在中国央行基于稳定人民币汇率的考量，必须适度收紧资金流动性。
Nikolaos Panigirtzoglou指出，在美联储加息步伐的压力下，中国央行要维持人民币汇率稳定，通常有两种操作方式，一是调整人民币所挂钩一篮子货币的权重占比，但这种做法往往令国际投资机构认为人民币汇率定价机制频繁变化，反而会带来人民币汇率更大幅度波动；二是收紧货币政策，包括调高资金拆借市场利率或直接加息作为应对。
“若美联储今年4次加息，人民币汇率调整压力必然骤增，中国央行很可能被迫调高资金拆借利率30-40个基点同时，可能还得加息，才能扭转人民币兑美元汇率的贬值预期。”瑞士盛宝银行商品策略主管Ole Hanson直言。
在他看来，中国央行之所以需要加大货币政策收紧力度，一个深层次原因就是对冲人民币资产吸引力下滑压力。
多位国际金融机构经济学家坦言，在特朗普当选美国总统后，市场对美联储加息的预期正向美联储自身加息步伐不断靠拢。尤其在3月美联储加息后，全球各大金融机构纷纷将美联储今年3-4次加息次数计入全球各类资产的估值模型，由此全球所有类型资产的重估，其中包括人民币资产。上述国有大型银行债券交易员指出，现在部分银行已经开始研究最坏情况的避险交易策略，所谓最坏情况，即两种不利因素的叠加效应出现，一是全球资产重估令人民币资产吸引力下滑，引发新资本流出压力与流动性持续吃紧，二是央行收紧货币政策进一步加剧流动性的紧张格局，甚至可能出现新一轮债市动荡导致金融机构不愿拆出资金，令整个流动性更加捉襟见肘。
但是，这个观点也遭到不少金融业内人士的反驳。
在他们看来，人民币资产的吸引力，不能只看美元加息对非美货币资产估值的拉低效应，更要从一个国家宏观经济发展趋势判断其未来收益率波动状况，当前中国经济增速依然跑赢全球绝大多数国家，加之宏观经济正在企稳反弹，令人民币资产有机会获得较高回报。
加拿大养老基金投资公司（CPPIB）总裁兼CEO马勤（Mark Machin）强调，随着中国经济好转与资本市场逐步开放，CPPIB将大幅增持中国资产。
在他看来，目前CPPIB对中国资产的投资仅仅占到投资组合的4%， 这个比例显然偏低， 未来CPPIB将长期大幅提高在中国市场的投资。
