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市场反弹背后隐藏震荡 建议适度布局成长
益民基金 胡彧
上周，在A股纳入MSCI的利好刺激下，市场整体走势较为强筋。从风格上看，大盘、蓝筹和白马的强势表现也很好地契合了纳入个股的结构特征。但如果从更加细致的时间区间观察，可以发现市场借势反弹的背后隐藏着震荡加剧的事实。一方面，沪深300周线角度的振幅从此前的2.7%提升到3.3%，处于年内第三高;另一方面，从MSCI宣布纳入的21日起，指数对于事件的第一反应并不强烈，并且随后连续三天指数都出现了较大幅度的日内震荡。因此，我们认为如果剔除MSCI事项的影响，上周的指数应当是震荡加剧，中枢走平或略有下滑。鉴于MSCI短期并不带来直接的资金进场，而未来一段时间将存在信息真空期，指数本身又处于年内高点，因此警惕指数在震荡加剧中逐渐回落。配置上，低估值或估值与成长匹配的公司是配置的重点，同时随着三季度的到来，具有确定成长性的公司可能逐渐被市场赋予估值切换的预期，建议在精选的前提下适度布局。
业绩与估值仍是安全的锚
大摩华鑫基金
虽然纳入MSCI对短期提振市场情绪有一定作用，但我们认为其影响更多的来自于中长期。从资金量看：基于5%的纳入因子，A股分别配置到MSCI全球指数、新兴市场指数的权重约为0.15%和0.73%，对应的资金增量约为41亿和110亿美元，总计约151亿美元。相对于A股市场近7万亿美元的体量而言，短期影响有限。从长期看，海外投资者对A股的参与度会进一步提升，专业的机构投资者比例仍会进一步上升，A股未来的投资风格预计将逐步理性化。
6月以来，主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让投资者对于7月的市场有了一定的期待。我们认为，市场能否在7月份继续上行，主要取决于流动性能否超预期宽松，我们对此持相对谨慎的态度。从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调没有发生改变，即使短期出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。从近期央行的表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。业绩与估值仍是安全的锚。我们判断市场风格仍围绕盈利和估值水平，随着中报披露期的临近，业绩超预期的上市公司预计股价表现较强，而盈利不及预期的公司或面临较大的调整压力。
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