目前道指估值在18倍PE,股息率2.5%左右,如果加上股票回购的回报增厚效应,蓝筹股的实际股息率更高,高于当前美联储利率水准,所以现在美股可能还没有到泡沫区域。但是大家都知道,2017年美联储步入加息周期的概率极高,假设未来两年美联储利率持续抬高,将会导致美股牛市的基础之一——股票回购行为减少,间接导致现金回报率下降,这就是巴菲特讲话中暗藏的玄机。
巴菲特认为,就当前而言,如果利率在7%,资产价格才会显得非常高。有鉴于巴菲特的分析,根据目前美联储利率水准,道指2万点上下的水准有望维持一段时间,类似1999年至2000年和2006年至2007年时的情况。假设美联储连续加息,随着利率上升,股票回购规模会萎缩,此时美股就会逐步进入筑顶阶段。当利率明显高出股息率之际,道指就会步入回撤阶段。
2015年至今,A股蓝筹指数估值较美股蓝筹指数估值始终便宜一大截,而且目前安全边际幅度还有所扩大,因此,未来A股市场具备平稳向上的潜力。当A股蓝筹指数和美股蓝筹指数之间估值差距接近或消失之际,投资者应该提前关注美联储加息带来的资产泡沫影响。