债汇系好“安全带”
鉴于较为鹰派的加息预期，全球债市和新兴市场汇市所面临的冲击无疑是最大的。首先，美元的强势攀高将使各新兴市场的货币承压，尤其是那些仍然盯住美元的货币。FXTM富拓中国市场分析师钟越对第一财经记者表示：“中长期来看，基于政策背离和美国经济前景改善，美元仍存在进一步升值的基础和空间。”
此前，“强美元”已使哈萨克斯坦、阿塞拜疆、尼日利亚的货币被迫与美元“脱钩”，导致这些国家的货币剧烈贬值，也加剧了其国内的通胀和资本外流压力。除货币承压，通胀预期上升、加息预期升温往往利空债市。就美国而言，其债市自特朗普当选总统后持续面临“恐慌性抛售”。13日，美国十年期国债收益率自2014年来首次突破2.5%;截至北京时间15日18时40分，收益率报2.628%。
招商银行(600036,股吧)资产管理部刘东亮对第一财经记者表示，随着美元长期加息周期的开启，美债已经较为确定进入熊市，收益率将逐步走高。从历史经验看，以往中美债市的同步性较好，这似乎意味着中国债市也已见到拐点进入熊市，而近期债市的大跌更加深了这一担忧。
中国10年期、5年期国债期货合约15日开盘不久双双被砸至跌停，刷新上市以来最大跌幅。“美国债市下挫主要因为偏鹰派的加息，中国债市的下跌跟基本面关系不大，主要是因为部分杠杆破裂。此前中国释放流动性较多，债市收益率不断创新低，因此各界利用‘加杠杆’的方式来提高收益率，但近期国内资金面趋紧预期上升，债市下挫导致杠杆风险暴露。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者表示。
全球流动性同步趋紧
之所以要“系紧安全带”，是因为除美联储外，全球央行货币政策都已呈现出了边际趋紧的迹象。首先，英国央行可能成为继美联储后第二个加息的国家。最新公布的英国11月通货膨胀率跳升至1.2%，创自2014年10月以来的最高水平，并超出经济学家们的预期。这也是因为脱欧后英镑暴跌，导致英国出现了输入性通胀。
英国央行行长卡尼6日表示，央行对超目标水平的通胀的容忍度有限。联合圣保罗银行预计，明年将是一个过渡时期，因此货币政策需要维持宽松，第一次加息可能是2018年，但也可能更早。此外，欧洲央行于8日宣布延长将于明年3月到期的QE(800亿欧元/月)，从明年4月到12月每月购买600亿欧元资产，可见该行购债的规模将要下降，这也暗示着流动性拐点正在逼近。
同样，日本央行似乎已经将目标转移到盯住债券收益率曲线上。不可忽视的是，中国央行已经将货币政策从宽松向稳健转型。刘东亮告诉第一财经记者，在四季度外汇占款缺口加大的情况下，比起降息降准，中国央行选择继续通过公开市场操作投放流动性，且通过拉长投放期限，事实上提高了投放资金的加权成本，导致货币市场利率水涨船高。同时，市场机构对宽松政策的预期已从前三季度的相对乐观转为谨慎保守，再叠加月末、MPA(宏观审慎评估)考核等因素，导致资金面持续偏紧。
