武汉国资系的 " 特例 "
武汉国资对旗下商业上市公司的控制权寸土不让，当地资本圈人士皆知。典型案例是，当年武汉国资为维护鄂武商 A(000501)的控制权，曾与举牌方浙江银泰展开了多轮股权拉锯战，最终还耗费巨资、采取要约收购的方式保住了控股地位。
虽然武汉国资与永辉超市在中百集团股权上也有 " 你来我往 " 的增持，但方式却并没有此前那么激烈。证券时报 · e 公司记者注意到，这一 " 特例 " 的产生也有着特定的背景。
一是在永辉多次举牌中百之时，正值新一轮国资改革时期，国企混改、在充分竞争行业退出的指导思路已经明确。
二是汲取了鄂武商 A 案例中的经验教训，武汉国资较早地扼守了 29.99% 的要约收购线，举牌方要 " 夺权 " 不易。
三是零售行业整体低迷，优质企业抱团取暖成为较好的发展备选项，中百与永辉经谈判结成了业务合作关系，最终双方达成了永辉大比例持有中百股权的默契。
这些因素，共同促成了永辉超市与在股权问题上一向强硬的武汉国资 " 和平相处 " 的机会，但这也并不代表着武汉国资对其就一定足够信任。
就在永辉与中百达成合作意向、永辉不再增持中百期间，武汉国资在规避要约收购的前提下继续增持了中百集团股份，截至 2015 年 12 月 17 日，武商联及一致行动人对中百的持股已至 32%。
永辉是否意在控制权?
关于本轮增持，永辉超市称此举是出于对前期投资的价值维护和商业资源整合、升级以形成规模经济效力而进行的策略投资。永辉超市董秘张经仪对证券时报 · e 公司记者表示，除了财务投资和战略合作外暂时没有其他诉求。
从投资收益的角度来看，永辉超市在持有中百集团 20% 股份后，经过了 2015 年的牛市，账面浮盈翻倍，却未卖 1 股。产业合作方面，作为中百集团第二大股东，永辉近年与中百的合作已逐步深入，以下的一组数据可见一斑。
2015 年，永辉超市向中百仓储销售商品 978 万元，2016 年，这一数字刷新为 1.66 亿元。与此同时，永辉超市去年还向中百仓储提供服务并收取服务费 123 万元。到今年 4 月，永辉又与中百共同出资 1 亿元在湖北设立了合资公司，拟使双方分享湖北高档超市的市场份额、促进商品供应链的深度合作;该合资公司也由永辉运营管理。
那么，如此境况下，为了加强合作，又是否有再度耗资举牌的必要性?
在权益变动报告书中，永辉超市并未表态是否意在中百集团控制权。不过，如果其通过不断增持使得中百成为永辉版图的一部分，则更容易实现其 " 商业资源整合、升级以形成规模经济效力 " 的目标，永辉超市又是否有此实力呢?
作为举牌方，永辉超市可谓 " 不差钱 "。在零售业一片哀鸿之际，永辉超市仍保持着稳定盈利能力，逐渐显现出行业龙头地位，公司 2014 年 -2016 年的净利润分别达到 8.52 亿元、6.05 亿元、12.42 亿元。今年一季度，公司又实现净利润 7.44 亿元。
而除了大比例投资中百集团之外，永辉超市还持有联华超市(00980.HK)21.17% 的股份，这笔投资即将套现。2015 年 9 月，永辉超市以 7.51 亿元的价格收购上述股权;去年 12 月，永辉与易果生鲜签订协议，拟将该笔股权悉数转让给后者。而这笔交易，也将为永辉超市带来 8.5 亿元资金。
